Денежная система Соединенных Штатов продолжает находиться на «неразмеченной территории» (выражение видного марксиста Карла Маркса), куда она зашла после финансового кризиса 2007-2008 годов. Тогда финансовые власти в лице ФРС и правительства США, вместо того, чтобы дать свершиться масштабному хозяйственному коллапсу (и оздоровиться экономике), залили его деньгами. А сейчас идут сигналы о том, что у экстренных мер заканчивается ресурс возможностей и финализация кризиса 2007-2008 приближается, только с еще большим негативным потенциалом.
Катализатором новой волны финансовых проблем в США стала американо-израильская агрессия против Ирана. Уже в первые недели войны состоятельные люди из-за боевых действий на Ближнем Востоке, перекрытия Ормузского пролива и стрессового состояния различных сегментов мирового рынка стали выходить в кэш (то есть перекладываться из ценных бумаг различной степени надежности в деньги – наличные и безналичные).
Крупнейший частный инвестиционный фонд BlackRock (BLK) ограничил выдачу денег инвесторам одного из своих продуктов – HPS Corporate Lending Fund, который сфокусирован на кредитовании.
Компания управляет активами на $26 миллиардов и столкнулась с резким ростом заявок на вывод денег из-за паники, связанной с войной в Западной Азии. Всего инвесторы потребовали возврата около $1,2 миллиардов, что составляет 9,3% всех активов. Фонд разрешил вывести только 5%, объясняя это особенностями построения портфеля, который рассчитан на долгосрочное инвестирование. На этом фоне акции собственно BlackRock рухнули почти на 7%.
На 1 марта 2026 года рыночная капитализация компании BlackRock оценивалась около 182 575 242 000 долларов, и она управляла активами в $14 трлн. Отказ быстро «наскрести» чуть больше миллиарда «баксов» обошелся инвестиционному гиганту весьма дорого.
Именно тот факт, что при астрономических оборотах у крупнейшего инвестиционного фонда не нашлось «жалкого» миллиарда и еще немножко – резко напряг рынок.
HPS Corporate Lending Fund (подразделение BLK) – это часть весьма специфического рынка частного кредитования. Явление в первую очередь западное, потому что возникло после финансового кризиса 2007-2008 годов. ФРС тогда хоть и «заправила» приближенные к ней банки деньгами под завязку, но выставила им регуляторные ограничения, чтобы банкиры не повторили трюк с необеспеченным кредитованием ради прибылей и сверхприбылей. И вот тогда в обход выставленных банковских ограничений расцвел рынок частного кредитования через специальные подразделения инвестиционных фондов.
Теперь Федеральная резервная система впервые за более чем 10 лет официально запросила у крупных американских банков подробную информацию о рисках, которые те несут от частных кредитных компаний. Речь идет о возможном обвале кредитного рынка на $2 трлн, и ФРС пытается понять, может ли стресс в этом секторе распространиться на всю финансовую систему. Регуляторы поступают так, когда перестают доверять публичным данным (в конкретном случае от частных инвестиционных фондов) и начинают готовиться к реальным проблемам.
Общая картина такова, что с конца 2025 года три крупнейших на рынке частных кредитных фонда Blue Owl Capital (капитализация $12 млрд, управляет активами в $300 млрд), BlackRock и Cliffwater ограничили вывод средств инвесторами. Последний, когда инвесторы попытались вывести 14% из фонда объемом $33 млрд, разрешил вывод только 7%.
Три крупнейших игрока в отрасли достигли лимитов вывода средств за короткое время, потому что инвесторы пытаются выйти из фондов быстрее, чем те способны вернуть им деньги.
Марк Роуэн, исполнительный директор компании Apollo (управляет активами в $840 млрд), считает, что кредиты, выданные типичной средней софтверной (занимается разработкой, модернизацией, тестированием и поддержкой программного обеспечения) компании в период с 2018 по 2022 год, могут принести лишь 20 – 40 центов на доллар вложений в условиях замедления экономики. Это подразумевает потери для инвесторов в размере 60 – 80%.
Почему ситуация, когда инвесторы бегут из фондов частного кредитования, а те блокируют «побег», важна за пределами США? – Потому что рынок частного кредитования не является изолированным и находится в центре глобальной финансовой системы. Пенсионные фонды, страховые компании, суверенные фонды благосостояния и иностранные банки – все они вложили деньги в эти фонды, так как те агрессивно рекламировались как более доходные и стабильные, чем государственные облигации. Следовательно, финансовый удар в той или иной пропорции получат разные секторы и участники глобальной экономики.
