Аналитики Halyk Finance подготовили для правительства настоящий «холодный» душ по показателям экономического роста за первый месяц 2026-го. Худший старт за последние 4 года – краткосрочный экономический индикатор снизился на 2,8% в годовом выражении, хотя еще в 2024-м он составлял 9,4%. Мы помним, как вице-премьер Серик Жумангарин пообещал в 2026-м рост экономики на уровне 5,4%. Но как кабмин собирается совершать рывок при отрицательном индикаторе в ключевых отраслях?
У НАС СТРАТЕГИЯ, И МЫ ЕЕ ПРИДЕРЖИВАЕМСЯ
«Краткосрочный экономический индикатор, отражающий динамику ключевых отраслей экономики, в январе текущего года перешел в отрицательную зону, снизившись на 2,8% в годовом выражении, что подтверждает наше мнение о неустойчивости и сырьевой зависимости высокого роста ВВП в прошлом году», — написали аналитики Арслан Аронов и Салтанат Игенбекова.
Они отметили, что основной вклад в грустную динамику внесло сокращение объемов производства в горнодобывающей промышленности аж на 19,9% – в нефтегазовом секторе в первую очередь, и это сдерживало сопряженные транспортную (5,1% роста за январь 2026-го против 20,4% в январе 2025 года) и торговую отрасли (плюс 2,9% против 8,9% годом ранее).
Но правительство на заседании 17 февраля, обсудив меры по диверсификации экономики и формированию промышленного каркаса страны, вопрос с замедлением роста реального сектора решило не затрагивать. Напротив, руководители ведомств отчитались перед премьер-министром Олжасом Бектеновым о планах много чего на высоком уровне поменять в экономике.
Вице-премьер – министр национальной экономики Серик Жумангарин представил стратегию качественной диверсификации экономики и формирования новой модели роста за счет инвестирования 400 млрд долларов к 2029 году в промышленный каркас страны.
Министр промышленности и строительства Ерсайын Нагаспаев доложил главе кабмина, что на его вотчине — так вообще все развивается блестяще.
«С 2024 года доля сектора (обрабатывающей промышленности, — Ред.) превысила долю горнодобывающей отрасли, что привело к структурным изменениям между секторами. Рост обеспечен развитием отраслей металлургии, машиностроения, химической промышленности, производства строительных материалов, изделий из резины и пластмассы и легкой промышленности», — сказано в сообщении.
Это, кстати, правда, но не полностью и не за все периоды. Например, в январе 2024 года обрабатывающая промышленность выросла на 6,8% против 0,2% роста горнодобывающей. Зато в январе 2025-го ее рост сократился до 3,7%, тогда как горнодобывающая подросла на 1,3%. Наконец, по итогам 2025 года обрабатывающая промышленность показала рост на 6,4%, как горнодобывающая – на 9,4%.
Вот что реально показало в январе 2026 года заметный рост в сравнении с первым месяцем прошлого года, так это строительство и телекоммуникации. Но и у этой динамики тоже есть логичное объяснение.
Строительство, например, подросло на 14,4% за счет реализации инфраструктурных проектов при господдержке. То есть сработали не законы рынка, а банальный госзаказ. Потому что в структуре выполненных работ почти треть составило строительство автомобильных, железных дорог и метрополитена. В отрасли телекоммуникаций рост на 7,9% объясняется исключительно ростом потребления услуг мобильной связи, занимающей 34% объема всех услуг.
РАСТИ БУДЕМ, НО НЕ ТАК БЫСТРО
«Согласно официальному Прогнозу социально-экономического развития Казахстана, в 2026 году ожидается рост реального ВВП на уровне 5,4%. По нашей оценке, темпы роста могут сложиться несколько ниже – 4,0-4,5% — с учетом постепенного исчерпания факторов, обеспечивших ускоренный рост в предыдущем году», — написали аналитики Halyk Finance в своей публикации.
По их мнению, нет прогнозов увеличения объемов добычи нефти в 2026 году. А рост налоговых ставок, высокий уровень инфляции (преимущественно за счет индексации тарифов ЖКХ и цен на ГСМ), высокий уровень базовой ставки, низкая конъюнктура мировых цен на нефть, давление на курс национальной валюты вследствие сокращения профицита торгового баланса и отсутствие роста реальных доходов населения и вовсе станут сдерживающими факторами роста экономики в 2026 году.
Разница в прогнозных оценках экономического роста по версии правительства (5,4%) и независимого экспертного сообщества (не более 4,4%) существенная.
Просто напомним, что в январе 2026 года МВФ понизил свой прогноз темпов роста ВВП Казахстана в 2026 году на 0,4 процентных пункта — до 4,4%.
Ассоциация финансистов Казахстана со ссылкой на Moody’s указывает, что реальный ВВП Казахстана в 2026 году вырастет на 4%.
И только Евразийский банк развития (ЕАБР) в конце января не изменил своих прогнозов по росту экономики Казахстана в 2026-м – 5,5%. Но с некоторыми оговорками.
«Ключевым фактором роста ВВП станет раскрытие потенциала несырьевого сектора. Инвестиционный импульс будет сформирован за счет запланированного запуска более 100 инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности и агропромышленном комплексе, а также более 200 проектов в водно-энергетической, транспортной и цифровой инфраструктуре», — говорилось в сообщении пресс-службы ЕАБР.
Будут все эти проекты реально запущены или не все, а хотя бы некоторые, — в феврале предугадать невозможно. Но любые условности в макроэкономических прогнозах никогда не вселяли оптимизма.
ПЛАНЫ ПРОТИВ РЕАЛЬНОСТИ
Прогноз социально-экономического развития на 2026 год сформирован как обычно по базовому сценарию. Но краткосрочный экономический индикатор, охватывающий 60% экономики, ушел в минус почти на 3% на старте года. Разве это не повод для беспокойства?
Добыча нефти и газа сократилась в январе более, чем на треть, потянув за собой снижение показателей всего горно-добывающего комплекса. Но главное, что при экспортной зависимости бюджет и Нацфонд недополучат колоссальные суммы, а расходная часть уже утверждена.
Торговля в январе потеряла в росте в 2 раза, и во многом это связано с падением доходов населения и ростом цен, в том числе за счет повышения налогов.
То есть, проседают не только высокотехнологичные и трудоемкие отрасли, но даже высокомаржинальные и низкозатратные, которые могли бы сгладить эффект промышленного пике. Естественно, мы понимаем, что выводы на год вперед делать преждевременно – в данный момент идет обсуждение только итогов января. Но есть опасения того, что правительство с учетом слишком сложного механизма корректирования Прогноза социально-экономического развития даже при пессимистичном сценарии развития событий будет во второй половине 2026-го подгонять статистику под первичные прогнозные значения. И по итогам года страна снова «получит» формальный рост ВВП на заложенные 5,4%, не подкрепленные добавленной стоимостью и ростом реальных доходов населения. Как это было в 2025 году.
