Евразийский банк развития (ЕАБР) опубликовал свой ключевой аналитический документ – обновленный макроэкономический прогноз на 2026-2028 годы. Очень коротко Евразия24 об этом уже написала в своем комментарии. Но документ любопытный, поэтому мы решили проанализировать его детальнее. И вот что выяснилось. Вопреки ожиданиям скептиков, предрекавших «евразийству» стагнацию на фоне затяжного геополитического давления и резкого обострения ситуации в Персидском заливе, экономисты ЕАБР констатируют удивительную адаптивность региона в целом и Казахстана в частности к текущим реалиям.
По оценкам главного экономиста ЕАБР Евгения Винокурова и его команды, совокупный ВВП государств Центральной Азии и ЕАЭС продолжит увеличиваться. Для Казахстана этот прогноз означает уверенное сохранение траектории роста на уровне 5,5%, подкрепляемое запуском масштабных индустриальных проектов и активизацией внутренних резервов. Станет ли от этого экономике лучше? Есть ли скрытые угрозы? Готова ли Астана следовать рекомендациям института развития?
ГЛОБАЛЬНЫЙ КРИЗИС КАК КАТАЛИЗАТОР
В своей аналитической записке к макропрогнозу Евгений Винокуров отмечает, что мировая экономика весной 2026 года вошла в полосу глубокой турбулентности.
«Эскалация конфликта в Персидском заливе привела к росту цен на нефть и природный газ. Сколько продлится период повышенных цен, пока трудно предсказать. Однако уже можно оценить первые эффекты подорожания энергоносителей и вероятные траектории мировой экономики в 2026 г. и в среднесрочной перспективе», — пишет главный экономист ЕАБР.
Это все, конечно, так, но для евразийского пространства кризис имеет разнонаправленный эффект. Автор макропрогноза отмечает, что внешняя среда в ее классическом понимании перестает быть безусловным драйвером развития, но для стран-экспортеров углеводородов, которыми в регионе выступают Россия и Казахстан, высокие цены на энергоресурсы являются мощной финансовой подушкой. В то же время для импортеров «евразийства» это создает риск ввозной инфляции.
Тем не менее, совокупный ВВП семи стран, исследованных экономистами ЕАБР, по итогам 2026 года должен увеличиться на 2%, а их суммарный экономический потенциал достигнет 3,5 трлн долларов. Очевидно, что Центральная Азия выглядит настоящим локомотивом – экономика макрорегиона впервые превысит отметку в 600 млрд долларов, показав консолидированный рост более чем на 6,5%.
Опережающую динамику демонстрируют Кыргызстан (+10,2%), Таджикистан (+8,3%) и Узбекистан (+7,9%). Видим, что все в плюсе, но какими будут ближайшие 2 года? Эксперты банка солидарны, что глобального отката и депрессии не случится. По их мнению, происходит качественный переход от зависимости от внешних рынков к опоре на внутренний спрос, межрегиональные инвестиции и технологическую адаптацию.
КАЗАХСТАН: 5,5% СТАБИЛЬНОСТИ
В страновом блоке прогноза по Казахстану аналитики ЕАБР выставляют Астане оптимистичные оценки, параллельно требующие жесткой дисциплины.
«Экономика Казахстана вошла в 2026 г. с более умеренной динамикой после высокого роста в 2025 г. По оперативным данным, рост ВВП по итогам января-апреля 2026 г. составил 3,6% г/г. Главным сдерживающим фактором стала слабая динамика горнодобывающего сектора, прежде всего нефтегазового сегмента. Добыча нефти и газового конденсата составила 28,3 млн тонн, или 86,2% к соответствующему периоду 2025 г. По данным Минэнерго, снижение показателей нефтегазовой отрасли связано с ситуацией на КТК и месторождении Тенгиз», — описывают аналитики ЕАБР текущую страновую ситуацию.
Видим, что главные оценки даны исходя из положения нефтяного сектора, а не всей промышленности в ее широком понимании. Что, на наш взгляд, показатель – зависимость от добычи и экспорта все еще высока, несмотря на высокую экономическую активность государства в диверсифицирующих направлениях.
Итак, ВВП Казахстана в 2026-2028 годах, по прогнозам ЕАБР, сохранится на стабильном уровне около 5,5% в год. Это, конечно, ниже пиковых значений 2025-го, когда, как мы помним, рост достигал 6,5%, но все равно выше средних показателей большинства развивающихся рынков.
Кто же они, драйверы казахстанского экономического ускорения в среднесрочной перспективе?
Во-первых, это инвестиционный прорыв через госинституты. Ключевую роль в стимулировании деловой активности играет холдинг «Байтерек». Его программы финансирования реального сектора достигают объема в 8 трлн тенге, что эквивалентно примерно 5-6% всего ВВП страны. Механизмы поддержки «Байтерека» запустят более 100 крупных инвестиционных проектов в обрабатывающей промышленности и агропромышленном комплексе. Хотя запустят в итоге или не запустят – мы понаблюдаем.
Во-вторых, одну из важнейших ролей в экономическом росте экономисты банка развития отдают фактору Тенгиза. Ввод в эксплуатацию новых мощностей на месторождении в рамках Проекта будущего расширения обеспечит стабильный приток валютной выручки. По расчетам аналитиков, генерация составит около 0,3-0,4 дополнительных процентных пункта к росту ВВП ежегодно.
В-третьих, переходит в свою активную, наиболее капиталоемкую фазу реализация Национального инфраструктурного плана до 2029 года. Модернизация энергетического, транспортного и коммунального секторов страны выступает мощным внутренним запалом для строительного сегмента и смежных отраслей. А не только для роста тарифов для населения, как принято считать.
Важным позитивным сигналом от ЕАБР является прогноз по снижению базовой ставки на фоне постепенного замедления инфляционных процессов. Взвешенная денежно-кредитная политика Нацбанка, удерживавшего ставку на жестком уровне в 18%, позволила стабилизировать ценовое давление. Но в 2026 году ожидается постепенное смягчение монетарных условий, что должно оживить корпоративный сектор.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ ЕАБР
В целом макропрогноз от экономистов Евразийского банка развития выглядит позитивным, но не настолько, чтобы расслабиться в ожидании чуда. Сверхдешевых денег и сверхнизких процентных ставок, характерных для 2010-х годов, больше нет – ни в Казахстане, ни в мире. А высокие ставки, разумеется, усложнили обслуживание суверенных и корпоративных долгов, сдерживая глобальные инвестиции.
В этих условиях аналитики ЕАБР отмечают три ключевые рекомендации для правительства Казахстана.
№ 1 – строгая бюджетная дисциплина и диверсификация, как ни странно. И это на фоне того, что Высшая аудиторская палата в очередной раз по результатам 2025 года поставила кабмину «неуд» по бюджетному поведению.
Смысл в том, что высокие нефтяные доходы из-за кризиса в Персидском заливе не должны стать поводом для неконтролируемого раздувания текущих госрасходов. Эксперты рекомендуют направлять сырьевую ренту строго на структурную перестройку экономики, снижая долю теневого сектора и расширяя ненефтяной налоговый базис.
№ 2 – сбалансированная тарифная реформа. Износ коммунальной и энергетической инфраструктуры по-прежнему на повестке и требует серьезных вливаний. ЕАБР рекомендует продолжать реформу тарифообразования для привлечения частных инвестиций, но предупреждает о необходимости точечной работы во избежание социального недовольства и резкого всплеска внутренней инфляции.
№ 3 – развитие транзитно-логистического потенциала. Глобальные логистические маршруты перекроены, а потому критически важным становится ускоренное развитие Транскаспийского международного транспортного маршрута (Среднего коридора). Интеграция Казахстана в цепочки поставок между Азией и Европой – стратегический приоритет, способный диверсифицировать доходы страны в долгосрочной перспективе.
А теперь вопрос – способна ли Астана следовать рекомендациям экономистов ЕАБР? Они настроены умеренно-оптимистично, ведь чего у Казахстана не отнять, так это институциональной готовности и наличия суверенных резервов для софинансирования масштабных программ.
Запуск Нацплана модернизации ЖКХ и энергетики подтверждает, что в Акорде и в правительстве осознают критичность инфраструктурного тупика и действуют хотя бы без катастрофического опоздания.
Основная сложность будет заключаться в удержании инфляционного коридора при одновременных тарифных реформах монополистов и росте бюджетных инвестиций. Надежда на координацию между Миннацэкономики и Нацбанком. Провал в очередную инфляционную спираль однозначно ухудшит все прежние прогнозы.
